關(guān)聯(lián)交易要點(diǎn)

　　舜宇光學(xué)在今天(9月15日)舉行了一個電話會議進(jìn)一步解釋于8月15日公佈計劃收購舜宇集團(tuán)。舜宇集團(tuán)旗下?lián)碛?1)某些物業(yè)，(2)一家小額信貸公司的25%的股份和(3)一家咨詢公司的12.2%股權(quán)，總收購代價為人民幣3.51億元現(xiàn)金。舜宇集團(tuán)目前是由舜宇光學(xué)的母公司所擁有，因此有關(guān)收購為關(guān)聯(lián)交易，需要股東於9月22日的特別股東會批準(zhǔn)。

　　根據(jù)舜宇光學(xué)2014年8月31日的通函，我們估計舜宇集團(tuán)持有現(xiàn)金凈額約為5，700萬人民幣，因此收購的現(xiàn)金流出凈額應(yīng)約為2.94億元人民幣。

　　由于舜宇光學(xué)在2014年6月底有淨(jìng)現(xiàn)金約4.2億人民幣，用于收購的資金不應(yīng)該是一個問題。如直接收購有關(guān)物業(yè)將會導(dǎo)致要繳納土地，因此目前的收購方式是首選。

　　節(jié)省租金開支

　　對于有關(guān)物業(yè)，管理層重申收購的一個好處是可消除支付給舜宇集團(tuán)的租金的持續(xù)關(guān)連交易。雖然過去每年的租金約為400萬元人民幣，考慮到生產(chǎn)車用鏡頭的新廠房，未來租金將會更多。在本次收購?fù)瓿珊髮⒖晒?jié)省有關(guān)開支。

　　去除客戶的擔(dān)憂

　　一個在舜宇集團(tuán)的物業(yè)組合內(nèi)的主要項目是用于生產(chǎn)汽車鏡頭。由于來自客戶端的需求強(qiáng)勁，公司將擴(kuò)大產(chǎn)能。然而，客戶如博世，麥格納和集團(tuán)在過去的工廠審核時提及對租用廠房的擔(dān)憂。盡管有關(guān)廠房由大股東擁有，如舜宇集團(tuán)對有關(guān)物業(yè)有其他用途，公司仍然有不能續(xù)租的風(fēng)險，因此收購消除了客戶的這種擔(dān)心。

　　無需提供資金的小額貸款公司

　　管理層強(qiáng)調(diào)舜宇光學(xué)無需要對小額貸款公司《舜宇匯通》提供資金，因它有一個的專業(yè)管理團(tuán)隊並有自己的資金來源。舜宇匯通在2013年凈利潤約為1600萬元人民幣，而在舜宇集團(tuán)的應(yīng)占25%約為400萬元人民幣。管理層亦重申，舜宇匯通將為舜宇光學(xué)的供應(yīng)商在需要投入資本開支擴(kuò)充產(chǎn)能時提供融資，這對規(guī)模較小的供應(yīng)商特別重要。舜宇匯通還將為這些供應(yīng)商的營運(yùn)資金需求提供支援。

　　強(qiáng)勁的訂單和iPhone6將令光學(xué)防震功能成為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)

　　公司車載鏡頭訂單增長強(qiáng)勁，管理層預(yù)期收購后會幫助公司獲得更多的訂單。正如我們之前提到，管理層也強(qiáng)調(diào)iPhone6的OIS(光學(xué)防震)功能將有可能使這功能成為高端手機(jī)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，這應(yīng)該有利于公司的光學(xué)防震功能產(chǎn)品銷售，特別是有關(guān)產(chǎn)品有更高的毛利率。公司并預(yù)計OIS產(chǎn)品出貨量將在2014下半年上升。國信證券()金融控股有限公司