公司是國內(nèi)電極箔行業(yè)龍頭

　　公司核心產(chǎn)品為鋁電解電容器用電極箔,產(chǎn)品線涵蓋了從高純鋁至鋁電解電容器的全產(chǎn)業(yè)鏈,具有較強的行業(yè)低位:全球排名前三的黑金剛、尼吉康、紅寶石三家電容器廠商均是公司的核心客戶。2012年公司銷售收入44.15億元,鋁箔加工類產(chǎn)品占總收入的77%,磁性材料、化工產(chǎn)品分別占收入的10%、13%;分產(chǎn)品來看,電極箔的毛利貢獻最大為37%。

　　2013年業(yè)績逐季走高,未來增長點多

　　2013年前三季度公司業(yè)績逐漸走高,我們認(rèn)為化成箔節(jié)能技術(shù)的推廣、財務(wù)壓力降低及產(chǎn)品價格見底將使公司2014業(yè)績進一步恢復(fù)。公司在研發(fā)領(lǐng)域的持續(xù)投入不僅帶來也主業(yè)的技術(shù)和成本優(yōu)勢,也為公司孵化了新的潛在增長點,未來公司有望朝超級電容器、氟化工材料、新能源等領(lǐng)域取得突破。

　　集團資產(chǎn)帶來想象空間

　　集團除醫(yī)藥外還有東陽光藥和南嶺養(yǎng)生等資產(chǎn),都屬于擬上市資產(chǎn)。目前上市公司持有醫(yī)藥公司7.1%股權(quán),可以共享投資收益。此外,股東的養(yǎng)生產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)包括冬蟲夏草公司、美容化妝品、五星級酒店、養(yǎng)老院等,較多業(yè)務(wù)正處于導(dǎo)入期,需投入資金快速做大做強。受制于IPO不暢,現(xiàn)有上市平臺東陽光鋁或?qū)⒊蔀榉趸�平臺。

　　盈利預(yù)測及評級

　　預(yù)計公司2013/2014/2015年業(yè)績分別為0.20/0.33/0.43元,凈利潤增速5%/67%/33%,目前股價8.81元,對應(yīng)動態(tài)PE為45/27/20倍。考慮到公司目前處于盈利低點,新業(yè)務(wù)潛在增長點多,我們給予公司“買入”評級。

　　風(fēng)險提示

　　電極箔下游需求不旺,產(chǎn)能過剩加劇價格競爭;定向增發(fā)存在不確定性;集團資產(chǎn)注入不確定性很大。正文已結(jié)束，您可以按alt+4進行評論