結(jié)論與:

　　受產(chǎn)能擴(kuò)充的拉動(dòng)，公司2013年一季度營(yíng)收大幅增長(zhǎng)97%。受下游產(chǎn)品景氣度低恢復(fù)緩慢的影響，一季度毛利率同比下降1個(gè)百分點(diǎn)至17%。最終實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為4546萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)19%。

　　公司是高純鋁、電子鋁箔業(yè)內(nèi)龍頭。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)P/E分別為33倍和31倍，P/B約為1.3倍。維持持有評(píng)級(jí)。

　　2013年1季度公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入7.49億元，同比增長(zhǎng)97%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)4546萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)19%;對(duì)應(yīng)每股收益0.085元，符合預(yù)期。

　　營(yíng)收大幅增長(zhǎng)主要是公司新項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)使產(chǎn)能大幅增加致銷售收入增加，尤其是合金產(chǎn)品和鋁制品銷售收入增長(zhǎng)。從2012年下半年開始，公司的新產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn):年產(chǎn)2萬(wàn)噸高純鋁生產(chǎn)線中的1萬(wàn)噸生產(chǎn)線已建成投產(chǎn);年產(chǎn)1200萬(wàn)平方米高壓電極箔生產(chǎn)線中的年產(chǎn)400萬(wàn)平方米化成箔生產(chǎn)線已建成投產(chǎn)。其余生產(chǎn)線正在建設(shè)安裝。

　　與此同時(shí)，營(yíng)業(yè)成本大幅增加109%使一季度毛利率同比降5個(gè)百分點(diǎn)至17%，主要原因是主要原輔材料價(jià)格上升、人工成本及折舊增加較快。主營(yíng)業(yè)務(wù)增幅小于營(yíng)業(yè)成本增幅主要是由于一季度鋁產(chǎn)品價(jià)格同比下滑。

　　公司對(duì)電力成本的控制能力繼續(xù)增強(qiáng)。2012年底2150MW熱電聯(lián)產(chǎn)機(jī)組投產(chǎn)不僅滿足了公司自己的電力需求并且額外貢獻(xiàn)電力銷售收入，實(shí)現(xiàn)了降本增效。煤炭和電解鋁價(jià)格下跌也有利于公司降低原料采購(gòu)成本。

　　預(yù)計(jì)2013年新增成本壓力將主要來(lái)自于大量新線投產(chǎn)帶來(lái)的固定成本增加。

　　公司產(chǎn)品主要的下游面向鋁電解電容器及其新材料領(lǐng)域。2013年以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，傳統(tǒng)電解鋁消費(fèi)行業(yè)保持小幅增長(zhǎng)，而光伏、風(fēng)力發(fā)電等新興行業(yè)需求雖有恢復(fù)但仍低迷。

　　展望2013年全年，預(yù)計(jì)公司的開工率保持在70%-75%，較2012年70%繼續(xù)提高。新上馬的生產(chǎn)線會(huì)使?fàn)I業(yè)收入保持快速增長(zhǎng)，但考慮到鋁產(chǎn)品價(jià)格目前仍在下跌，全年毛利率同比下滑的可能性較大。

　　盈利預(yù)測(cè):2012Q1的基期低使2013Q1同比增速較快，但全年業(yè)績(jī)可能微幅下降。預(yù)計(jì)2013年、2014年可分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.46億元(YoY-5%)、1.55億元(YoY+6%)，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.27元和0.29元。

　　相關(guān)附件

　　聲明：以上內(nèi)容與證券之星立場(chǎng)無(wú)關(guān)。證券之星發(fā)布此內(nèi)容的目的在于更多信息，證券之星對(duì)其觀點(diǎn)、判斷保持中立，不該內(nèi)容（包括但不限于文字、數(shù)據(jù)及圖表）全部或者部分內(nèi)容的準(zhǔn)確性、真實(shí)性、完整性、有效性、及時(shí)性、原創(chuàng)性等。相關(guān)內(nèi)容不對(duì)各位讀者構(gòu)成任何投資，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。