由于訪客的大量增加，明勢(shì)資本的會(huì)議室在最近三個(gè)月時(shí)間中變得格外緊俏。前來(lái)拜訪的人中除了潛在的項(xiàng)目源外，還包括其他的投資機(jī)構(gòu)和相關(guān)公司，更多的則是券商——按照明勢(shì)資本創(chuàng)始合伙人黃明明計(jì)算，在最近一段時(shí)間中到訪的券商數(shù)量已經(jīng)超過(guò)了10家。這些來(lái)拜訪的券商目的只有一個(gè)：科創(chuàng)板。 前來(lái)拜訪的人中除了潛在的項(xiàng)目源外，還包括其他的投資機(jī)構(gòu)和相關(guān)公司，更多的則是券商——按照明勢(shì)資本創(chuàng)始合伙人黃明明計(jì)算，在最近一段時(shí)間中到訪的券商數(shù)量已經(jīng)超過(guò)了10家。 正在快速推進(jìn)的落地科創(chuàng)板不僅點(diǎn)燃了二級(jí)市場(chǎng)的熱情，同時(shí)還在向一級(jí)市場(chǎng)影響力，甚至是盤踞在起點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)們。 明勢(shì)資本投資的項(xiàng)目中，有8-10個(gè)正在被券商推動(dòng)進(jìn)入科創(chuàng)板的備選序，其中一些項(xiàng)目按照此前國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)的情形，可能要等到2、3年后才能進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)。 更重要的改變來(lái)自與二級(jí)市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)意義——這種風(fēng)向標(biāo)意義來(lái)自于科創(chuàng)板本身的定位：科創(chuàng)板重點(diǎn)支持的新一代信息技術(shù)、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物制藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)�！按饲埃貏e是在2014年之前，這一類科技企業(yè)并不是一級(jí)市場(chǎng)追捧的熱點(diǎn)，當(dāng)時(shí)的熱點(diǎn)是模式類的創(chuàng)新企業(yè)；科創(chuàng)板落地后，有一個(gè)專門對(duì)于該類企業(yè)的退出渠道，會(huì)幫助形成一個(gè)從投資到退出的完整閉環(huán)。這會(huì)鼓勵(lì)更多人在相關(guān)領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)，同時(shí)也會(huì)讓更多投資機(jī)構(gòu)有信心進(jìn)入這一領(lǐng)域”，德聯(lián)資本合伙人姜陽(yáng)之對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示。 一家投資機(jī)構(gòu)正在和其他投資伙伴一道，將其所投資的一家企業(yè)推向科創(chuàng)板——目前該企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入上市階段。 該投資機(jī)構(gòu)合伙人對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，此前對(duì)于這家企業(yè)退出的預(yù)期是在港股或者美股進(jìn)行上市，但是在規(guī)則落地后，企業(yè)和投資人最終選擇了科創(chuàng)板�！斑@其中的原因很復(fù)雜，即有公司架構(gòu)方面的考量，也有對(duì)于上市后預(yù)期的考量，我們對(duì)于科創(chuàng)板未來(lái)資本市場(chǎng)的活躍度還是保持了一個(gè)比較樂(lè)觀的態(tài)度”，該合伙人表示。 明勢(shì)資本是從2014年成立起就主要關(guān)注智能制造與硬科技領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，在經(jīng)過(guò)券商們的密集拜訪后，明勢(shì)資本經(jīng)過(guò)與被投項(xiàng)目溝通，推薦了8-10家符合科創(chuàng)板條件的企業(yè)。“券商們都還挺有信心的，他們覺(jué)得這些企業(yè)能夠成為第二批或者第三批踏上科創(chuàng)板的企業(yè)”，黃明明對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示。 黃明明為經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)描述了這些企業(yè)的群像，他們普遍專注于高端制造等領(lǐng)域，年?duì)I收數(shù)億元，凈利潤(rùn)可達(dá)數(shù)千萬(wàn)，在研發(fā)上有較大的投入，同時(shí)其產(chǎn)品具有較高的毛利潤(rùn)——在黃明明看來(lái)，毛利潤(rùn)是否達(dá)到50%可以視為一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，用來(lái)衡量企業(yè)是否真的擁有被市場(chǎng)認(rèn)可的核心技術(shù)。 一家人工智能相關(guān)公司本來(lái)有機(jī)會(huì)較早準(zhǔn)備進(jìn)入科創(chuàng)板的事宜，但是通過(guò)和投資人們商量之后，決定還是放慢腳步�！巴顿Y人形成的比較一致的意見(jiàn)是，穩(wěn)住，慢慢來(lái)�！痹摴竞匣锶藢�(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示。 正如這一案例，一些投資人對(duì)科創(chuàng)板仍舊持有謹(jǐn)慎的態(tài)度�！翱苿�(chuàng)板還沒(méi)有落地，具體情況如何還是要等到最終運(yùn)作起來(lái)才能確定，所以個(gè)人認(rèn)為可以先進(jìn)行一段時(shí)間觀察”，一位投資人對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示。 姜陽(yáng)之則持有更加積極的態(tài)度。在他看來(lái)，從目前科創(chuàng)板落地的規(guī)則判斷，科創(chuàng)板的流動(dòng)性與新三板相比，會(huì)更接近主板。 在2018年進(jìn)博會(huì)科創(chuàng)板計(jì)劃?rùn)M空出世之前，有些人認(rèn)為科創(chuàng)板就是市場(chǎng)上曾經(jīng)傳聞的“戰(zhàn)略新興板”的另一個(gè)名字，隨著后來(lái)更多信息的逐漸披露，最終才發(fā)現(xiàn)政策對(duì)于科創(chuàng)板的推動(dòng)極具力度。 “最終從各種落地細(xì)則來(lái)看，基本是達(dá)到了此前樂(lè)觀預(yù)期的程度”，一家投資機(jī)構(gòu)的合伙人對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示。 在姜陽(yáng)之看來(lái)，科創(chuàng)板落地后，將會(huì)為一批企業(yè)提供進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，同時(shí)又將為整個(gè)科技類創(chuàng)新的企業(yè)提供更多的選擇。 上市退出渠道的拓寬最終將會(huì)惠及專注于這一領(lǐng)域的早期投資機(jī)構(gòu)。“目前來(lái)看，改變還是有一些的，一些機(jī)構(gòu)開(kāi)始在往科創(chuàng)板覆蓋的領(lǐng)域上調(diào)整，我們項(xiàng)目后續(xù)輪次被其他機(jī)構(gòu)接手的速度也在提高，如果真能打通，那對(duì)于資本進(jìn)入這些領(lǐng)域的一級(jí)市場(chǎng)，扶持這些領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)公司的成長(zhǎng)肯定還是有極大幫助的”，黃明明對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示。 在黃明明看來(lái)，一部分專注于高端制造等新興產(chǎn)業(yè)的早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)此前幾乎不在傳統(tǒng)金融系統(tǒng)的服務(wù)覆蓋范圍內(nèi)：銀行的貸款難以獲得，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)也沒(méi)有表現(xiàn)出太多興趣。 1971年，美國(guó)發(fā)生了兩件在當(dāng)時(shí)尚未被普遍關(guān)注的事件：該年1月，美國(guó)記者DonHoefler在其文章中首次使用了“硅谷”一次來(lái)命名圣塔克拉拉谷；該年2月，美國(guó)全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)為了規(guī)范混亂的場(chǎng)外交易和為小企業(yè)提供融資平臺(tái)而創(chuàng)建了納斯達(dá)克。 在此后的數(shù)十年時(shí)間中，以硅谷為代表的新興信息產(chǎn)業(yè)和納斯達(dá)克代表的新興資本市場(chǎng)逐漸產(chǎn)生共振，并最終推動(dòng)了美國(guó)90年代的新一輪增長(zhǎng)。 在黃明明看來(lái)，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的趨勢(shì)與美國(guó)在70-80年代類似：一方面?zhèn)鹘y(tǒng)的增長(zhǎng)動(dòng)力已經(jīng)不足，諸如汽車、手機(jī)等多種消費(fèi)品增速出現(xiàn)下滑，人口、土地紅利甚至是傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)公司賴以的流量紅利也接近尾聲；另一方面，新技術(shù)浪潮又正處于醞釀之中，并將會(huì)重新激發(fā)存量的活力，并帶來(lái)新的增長(zhǎng)動(dòng)力——此次科創(chuàng)板創(chuàng)立的實(shí)施意見(jiàn)中也提出要推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能和制造業(yè)的深度融合。“在這個(gè)階段，美國(guó)出臺(tái)了諸如減稅等多種政策，還增加了對(duì)科技創(chuàng)新的支持力度，目前中國(guó)也正在進(jìn)入這一階段，科創(chuàng)板就是其中的措施之一”，黃明明對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示。 這也意味著，科創(chuàng)板不僅僅只作為一個(gè)新的資本市場(chǎng)，同時(shí)也將為下一步中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力指明方向，同時(shí)也為投資人指明了方向。 在姜陽(yáng)之看來(lái)，在科創(chuàng)板出爐之前，VC機(jī)構(gòu)的投資方向就已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)變化：一方面，對(duì)于商業(yè)模式類的公司熱情度在降低，另一方面，對(duì)科技類、產(chǎn)業(yè)類項(xiàng)目的熱情度在變高�？苿�(chuàng)板出現(xiàn)之后，這種變化正在變得更加明顯。 這些變化來(lái)自于兩個(gè)方面。官員與三女子滾床單一方面來(lái)自于投資機(jī)構(gòu)的投資方向�！拔覀儥C(jī)構(gòu)此前的布局已經(jīng)在科創(chuàng)板的范圍之內(nèi)，包括高端裝備、前沿技術(shù)、半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等行業(yè)”，姜陽(yáng)之表示。 另一方面則來(lái)自于創(chuàng)業(yè)端。在姜陽(yáng)之看來(lái)，科創(chuàng)板的設(shè)立和資本加快進(jìn)入相關(guān)領(lǐng)域，已經(jīng)開(kāi)始讓這些領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)人員在增加。 “你看最近創(chuàng)新藥方向的創(chuàng)業(yè)就出現(xiàn)一個(gè)快速的增長(zhǎng)，這些新增的創(chuàng)業(yè)者大部分來(lái)自于國(guó)內(nèi)外大藥企和研發(fā)機(jī)構(gòu)，資本的進(jìn)入讓他們看到了創(chuàng)業(yè)的機(jī)會(huì)”，姜陽(yáng)之表示。 |